大商所近日下发《关于调整鸡蛋1409合约交易保证金标准的通知》。周五，JD1409合约跌幅1.25%，JD1501和1505合约跌幅超过1409。提高保证金是交易所控制风险的手段，对供需基本面并无实质性影响。

　　未来两个月内鸡蛋供应紧张难缓解

　　芝华监测数据显示，6月全月在产蛋鸡存栏量较5月减少1.33%，同比减少17.90%，蛋鸡存栏量处于低位。蛋鸡从出壳到开产大约需要5个月的时间，6-8月，今年2月到4月补栏的蛋鸡将陆续加入产蛋队伍，这部分蛋鸡约占存栏蛋鸡总量的21%。通常情况下，蛋鸡产蛋12个月即养殖17个月后淘汰。淘鸡比例以平均值每月6%计算，粗略估计三个月淘鸡量为存栏蛋鸡总量的18%。由于7、8月鸡蛋价格处于高位，高温天气下蛋鸡进食减少，体重下降，该时间段淘汰蛋鸡效益不佳，预计淘鸡量将低于预期。这可以从7月以来淘汰鸡价格的持续上涨中得到部分验证。

　　结合新开产蛋鸡量和淘汰的蛋鸡量，未来2个月，在产蛋鸡存栏量将稍有恢复。但与此同时，高温天气将导致蛋鸡产蛋率下降，通常情况下，下降幅度大约在8%-10%之间。鸡蛋的供应上主要是在产蛋鸡存栏量增加与产蛋率下降之间的博弈。供应上紧张的状况仍将持续，需求上中秋节备货启动以及学校开学等题材不断，有利于鸡蛋价格持续高位。

　　季节性回调深度决定后期高度

　　节后食品加工企业对鸡蛋的需求量逐渐减少，天气转凉后蛋鸡产蛋率恢复，鸡蛋供应量逐渐增加，鸡蛋价格脱离高位开始季节性下跌。今年蛋鸡养殖行情较好，不少养殖户选择延迟淘汰蛋鸡。到今年11月，目前鸡龄在12个月以上的蛋鸡届时将到达适宜淘汰的年纪，根据芝华统计数据，该部分蛋鸡占比约为蛋鸡总存栏量的30%左右。蛋鸡补栏通常在春季和秋冬季节进行，夏天补栏通常较少。6-8月补栏减少将导致今年11月到明年1月新增开产蛋鸡减少。如果10月之后季节下跌能促使超龄蛋鸡顺利淘汰，由春节备货启动的新一轮上涨高度仍值得期待。由于蛋鸡养殖利润持续高企，预计今年秋冬季节补栏情况将有所改善。

　　关注多1501空1505套利机会

　　JD1409合约在触及5559的高点之后，继续上涨困难重重。如果产区鸡蛋突破5.2元/斤，JD1409合约有望在触及5600之后回归现货价格。JD1501成为主力合约后，将面临节后季节性回调，JD1501难以长期保持与现货的高升水。由于1501合约处于春节备货时期，做空不宜过度恋战。由季节性下跌带动的JD1501回调幅度或有限，逢低做多为主。JD1505供应增加预期较强，上涨幅度受限，逢高沽空。多JD1501空JD1505套利值得关注。