季节性淡季来临

JD1409合约在7月中旬就创下了5.5元/斤的高点，而现货价格已在临近中秋节前的备货阶段逼近5.3元/斤的高位，由此可见，目前的高价已经反映了当前的供需矛盾。

10—11月是鸡蛋传统的消费淡季，需求量环比8—9月会大幅下降。在过去的6年中，鸡蛋现货价格都会有不同程度的下跌，也印证了这段时期需求不旺的结论。供给方面，预计在产蛋鸡的存栏将在今年三季度见底。根据150天的生长期计算，这些补栏的蛋鸡将在9月进入产蛋期。此外，随着气温开始下降，蛋鸡的产蛋率会较7—8月明显提高，在不增加存栏的情况下，鸡蛋产量或有4%—5%的提高。

三年一个周期，2014年出高点，2015年现低点

从1999年至今的鸡蛋价格走势来看，鸡蛋价格的周期性低点的间隔通常在三年，且已经经历了四个这样的周期，最近的一个阶段性低点在2012年，如果参照这样的周期性规律的话，下一个低点出现的时间应该在2015年。而同时参考“低点之前现高点”的规律，2014年应该会出现鸡蛋的阶段性高点。

从目前鸡蛋价格的走势看，2014年的阶段性高点已经走出来了，从长周期来看，未来一年将是振荡下跌的趋势。至于是否会在2015年出现低点，要看后期的存栏量是否能快速恢复。

9月现年内高点后，做空机会即将来临

从国内鸡蛋周度价格走势来看，鸡蛋价格在年内波动同样呈现出明显的季节性规律，而相对的季节性高点又通常与重大节日集中备货有很大关系。从2014年的现货价格走势来看，依然很符合鸡蛋价格的季节性波动。今年的现货价格已走到了季节性高点的时段，之后的1个半月至2个月将面临季节性回调。

参考2008年以来的6年历史价格，我们发现这段时间的现货价格回调幅度还是比较显著的，最大在28%，最小也有12%，6年平均为20%左右。如果参考价格长周期，2014年应该与2008和2011年的情况最相似，这两年的平均回调幅度是25%。

基本面、长周期和季节性三大分析指标都共同指向9月鸡蛋价格创新高后，将会出现明显回调，故进入9月后，重点关注JD1501合约的中期下跌趋势机会。通过季节性回调的幅度（平均20%）测算，2014年的鸡蛋现货价格高点预计在5.3元/斤左右，那么未来两个月的回调低点预计在4.24元/斤，假设届时基差缩小并回归为零的话（目前现货与9月基差+100），JD1501下跌的第一目标保守预计是4240；如果参考相似年份25%回调幅度测算，JD1501下跌第二目标是4000。

按照风控原则及大商所模拟交易资金限制，鸡蛋单边占仓位定在总仓位40%之内，也即总仓位800手左右。可计划首次建仓400手，浮盈或浮亏100点后加仓400手。

止损止盈方面，以保证金亏损15%为止损限制，止盈限制设为保证金30%—45%。这样，若加仓位置在浮亏位，则止损区间在4750—4800，止盈区间在4450—4540；若加仓位置在浮盈位，则止损区间在4650—4700，止盈区间在4370—4440。