投资要点

　　十月猪价即将上涨。9月份猪价弱势,跌幅相比最近几年较大,至国庆前后跌势企稳,国庆期间猪价上涨0.2元/公斤。我们认为,未来短期内,猪价将重拾升势。目前价格在14.5元/公斤左右,猪粮比约5.5,至年底将涨至16-17元/公斤。涨幅至少10%以上,乐观估计可能到20%。

　　当前猪价跟历史同期比属于低位,去产能使得再下跌空间有限。(1)从历史经验看,最近几年四季度平均的猪粮比大都在6以上,其中12、13年分别是6.35、6.6。(2)14年二季度养殖行业经历了大幅度的去产能,生猪存栏历史低位,表明6个月后,即四季度生猪供应紧张,价格不应低于12-13年。因此当前价格再下跌空间已经不大,后续大概率上涨。

　　9月养殖户抛售导致短期价格弱势。近期的价格弱势,特别是东北地区,我们可以从主观和客观方面去解释。(1)主观方面,产业层面对未来行情信心不足。主要原因是行业低迷时间太久,信心和资金消耗殆尽。养殖户对未来行情较为担忧。(2)客观方面,通过多方草根了解,9月份东北地区出现较为严重的口蹄疫疫情。导致养殖户为避免染病风险,尽快抛售生猪,猪价每周跌幅超过1元。我们了解,8-9月份天气较好,生猪生长速度较快。因此在这轮抛售中,很多本该10月份出售的生猪由于已经长至合适重量,也被抛售。因此导致9月份这段时间生猪供给扎堆,价格弱势。

　　存栏低位,集中抛售将导致后续“无猪可卖”。根据农业部数据显示,二季度以来,生猪存栏一直在历史低位徘徊,补充较慢。而经历了一轮抛售,在存栏数量较低的背景下,将导致10月份后续“无猪可卖”的情形出现。

　　从目前的价格上看,跌势企稳,全国范围内猪价出现回升势头,随着疫情消散四季度价格看涨。(图表见正文)维持“第三次买点”的投资建议。我们认为在年底之前,猪价至少还有一波可观的上涨,带动养殖板块股价上涨。中长期看,养殖股至少还将释放6个季度业绩。而目前只释放了禽类二季度业绩,行情远未结束。

　　风险提示:疫病因素,猪价波动剧烈。